インフレはどのくらい続くのでしょうか? 答えは過去にあります

連邦準備制度のお気に入りのインフレ関連の形容詞は、次のように一時的なものでした。インフレは一時的なものであり、価格の上昇は一時的なものでなければなりません。 インフレ率は2021年8月以降急激に上昇しており、通年では通常の2%から4%の範囲を超えています。 消費者物価指数は、1981年12月以来見られなかった3月までの1年間で8.5%上昇しました。そのため、中央銀行は「一時的」に崩壊し、新しいインフレ修正期間に目を向けました。先週の水曜日、インフレと戦うための半額の利上げを発表した直後のジェローム・パウエルFRB議長は、「その不快な高水準のインフレが経済に定着しないようにするのが私たちの仕事だ」と述べた。正確に定着したインフレがどのように見えるか、またはそれに到達したかどうかをどのように知るかは不明です。 連邦準備制度理事会は、利上げがインフレを下げるのにどれくらいの時間がかかるかについて、一般的にほとんどガイダンスを与えていません。 「60、90日前にフォワードガイダンスを提供しようとするのは非常に難しい環境です」とパウエルは先週言った。 「経済や世界中で起こりうることは非常にたくさんあります。」投資家が不確実性以上に嫌うものはなく、金利の上昇が米国市場を圧倒するにつれて、彼らはより多くのガイダンスを求めています。 ガスと食品の価格の上昇に大きな打撃を受けたアメリカ人は、特に連邦政府の利上げが経済を不況に引きずり込むリスクがある場合、最終的にある程度の安堵を感じることができる時期を知りたがっています。洞察:過去40年間、物価は比較的安定していたが、1980年代初頭までは大きな変動は珍しくなかった。歴史(および連邦政府のデータ)は、物価が最終的にいつ下がるかを予測する上でインフレの推進力が重要であることを示している。第一次世界大戦と第二次世界大戦中は戦時中の制約の結果として急速な速度でしたが、平時が再開すると再び低下しました。1970年代に、米国は最長のインフレ率の上昇を経験しました。 リチャード・ニクソン大統領は金本位制からドルを撤廃し、石油価格の2回の高騰により、1974年後半までにインフレ率は12.3%に押し上げられました。 1970年代後半までに、連邦準備制度理事会のポール・ヴォルカーが引き継ぎ、その政策を終了しました。 彼は金利を引き上げ、インフレが下がるまで高い水準を維持し、米国を不況に陥らせましたが(10年の2番目)、最終的には恒久的にインフレ率を下げ、次の40年間維持しました。先週、彼の政策変更について尋ねられたとき。 「彼には、自分が正しいと思ったことを実行する勇気がありました。」今後の展望:では、私たちを正常に戻すには、20年近くと2回の不況が必要でしょうか。 パウエルは確かにそうは思わない。 パウエル氏によると、経済は力強く、失業率のデータは1970年代のようには見えないという。 多くの人が、私たちはすでにインフレのピークに達し、数は横ばいになり始めていると信じています。アナリストは、1970年代のスタグフレーションの恐れについて話し、現在の状況を比較しますが、今日のインフレは、世界的な危機、サプライチェーンの混乱、成長の混合によって引き起こされています。第二次世界大戦後のインフレ期間は、1970年代よりも現在の経済状況との比較として優れている可能性が高く、サプライチェーンが完全にオンラインになり、停滞すると、インフレは急速に低下する可能性があります。ホワイトハウス経済顧問評議会は最近のホワイトペーパーで、需要は横ばいになっている」と述べた。バンク・オブ・アメリカのアナリストは最近、「米国のインフレは今後2年間で減速すると予想しているが、進展は非常に不均一になるだろう」と述べた。 「サプライチェーンの課題が緩和されたという暫定的な証拠があり、来年には「2歩前進、1歩後退」のプロセスが見込まれます。」 しかし、これは10年にわたる闘争ではないだろうと彼らは予測している。 価格は2023年までに緩和し始めるはずです。

連邦準備制度のお気に入りのインフレ関連の形容詞は、次のように一時的なものでした。インフレは一時的なものであり、価格の上昇は一時的なものでなければなりません。

それはもはや事実ではありません。 インフレ率は上昇しています 2021年8月以降急激に増加し、通年では通常の2%から4%の範囲を超えています。 消費者物価指数は、1981年12月以来見られなかった3月までの1年間で8.5%上昇しました。

そのため、中央銀行は「一時的」に崩壊し、新しいインフレ修正用語である定着に目を向けました。

先週の水曜日、ジェローム・パウエルFRB議長がインフレと戦うための半減金利の引き上げを発表した直後に、「その不快な高水準のインフレが経済に定着しないようにするのが私たちの仕事です」と述べた。

正確に定着したインフレがどのように見えるか、またはそれに到達したかどうかをどのように知るかは不明です。 連邦準備制度理事会は、金利の引き上げがインフレを低下させるのにどれくらいの時間がかかるかについて、一般的にほとんどガイダンスを与えていません。 「60、90日前にフォワードガイダンスを提供しようとするのは非常に難しい環境です」とパウエルは先週言った。 「経済や世界中で起こりうることは非常にたくさんあります。」

投資家が不確実性以上に嫌うものはありません。また、金利の上昇が米国市場を圧倒するにつれて、投資家はより多くのガイダンスを求めています。 ガス価格と食料価格の上昇に大きな打撃を受けたアメリカ人は、特にFRBの利上げが経済を不況に陥れるリスクがある場合、最終的にある程度の安堵を感じることができる時期を知りたがっています。

思い返す: 過去に目を向けると、いくつかの洞察が得られる可能性があります。価格は過去40年間比較的安定していますが、1980年代初頭までは大きな変動は珍しくありませんでした。

歴史 (およびFRBのデータ)インフレの原動力は、いつ最終的に金利が下がるかを予測する上で重要であることを示しています。第一次世界大戦と第二次世界大戦の間、戦時の制約の結果として物価は非常に急速に上昇しましたが、平時が再開すると再び下落しました。

1970年代に、米国は最も長いインフレ率の上昇を経験しました。 リチャード・ニクソン大統領は金本位制からドルを撤廃し、石油価格の2回の高騰により、1974年後半までにインフレ率は12.3%に押し上げられました。それらは再び、インフレを終わらせたり成長を促進したりするのに十分な期間、金利の上昇が持続しなかったというサイクルにつながりました。

1970年代後半までに、連邦準備制度理事会のポール・ボルカー議長がその政策を引き継ぎ、終了しました。 彼は金利を引き上げ、インフレが下がるまでそれらを高く保ち、米国を不況に陥らせました(10年の2番目)が、最終的には恒久的にインフレ率を下げ、次の40年間維持しました。

「私は非常に賞賛しています [Volcker]先週、彼の政策変更について尋ねられたとき、パウエルは言った。「彼は彼が正しいと思ったことをする勇気を持っていた。」

今後の展望: では、私たちを通常の状態に戻すには、20年近くと2回の不況が必要でしょうか? パウエルは確かにそうは思わない。 パウエル氏によると、経済は力強く、失業率のデータは1970年代のようには見えないという。 多くの人が私たちがすでに インフレのピークに達した そして数は平らになり始めています。

アナリストはしばしば1970年代のスタグフレーションの恐れについて話し、現在の状況を比較しますが、今日のインフレは、世界的な危機、サプライチェーンの混乱、COVIDの封鎖後の消費者需要の増加が混在することによって引き起こされます。

「第二次世界大戦後のインフレ期間は、1970年代よりも現在の経済状況のより良い比較である可能性が高く、サプライチェーンが完全にオンラインになり、需要の停滞が横ばいになると、インフレは急速に低下する可能性があることを示唆しています」とホワイトハウス経済評議会は書いています。アドバイザー 最近のホワイトペーパーで

それでも、成長が鈍化し、市場が下落するにつれて、スタグフレーションとスティッキーインフレという2つのSフレーズが頻繁に投げ出されます。

一部の投資家は、答えは真ん中にあると考えています。

バンクオブアメリカのアナリストは、「今後2年間で米国のインフレは鈍化すると予想しているが、進展は非常に不均一になるだろう」と述べた。 「サプライチェーンの課題が緩和されたという暫定的な証拠があり、来年には「2歩前進、1歩後退」のプロセスが見込まれます。」 しかし、これは10年にわたる闘争ではないだろうと彼らは予測している。 価格は2023年までに緩和し始めるはずです。

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