ウォールストリートでのスロークラッシュはまだ終わっていないようです

6日間連続で下落した後、米国の金融市場は金曜日に反発し、すべての主要な株価指数が上昇し、Nasdaqは2020年11月以来、パーセンテージで最大の上昇(3.8%)を享受しました。資産も急上昇し、取引画面に緑色が表示されることで、投資家は切望されていた救済策を提供しました。 ただし、これらすべてを視野に入れる必要があります。

金曜日のバウンスの後でも、ダウ、S&P 500、およびナスダックはすべて、その週に少なくとも2パーセント閉鎖されました。 ダウは7週間連続で下落し、1980年以来最長の連敗を記録しました。 ロイターによると。 さらに振り返ると、写真はさらにきらめきます。 過去6か月で、ナスダック総合指数は26%下落し、S。&P。500は14%下落し、ダウは11%下落しました。 多くの個別株がさらに下落しました。NetflixとPelotonはどちらも約70%下落しています。

暗号通貨資産は、最大の低下のいくつかを見てきました。 昨年11月以降、ビットコインの価値は半減し、暗号通貨取引所であるコインベースは80%近く下落しました。 彼の週の初めに、1ドルの価値を維持することになっている他の暗号通貨を含む資産に裏打ちされた暗号通貨であるTerraUSDは14セントまで下がり、LunaはTerraに関連付けられている暗号通貨です、事実上すべての価値を失いました。

暗号通貨での憶測は、常に勇敢な人や素朴な人の追求でした。 しかし、数千万のアメリカの家計が、より保守的に投資された401(k)やその他の退職金口座の価値が毎月下落するのを見て、彼らの多くは、このゆっくりとしたクラッシュの原因とそれがいつ終わるのかを尋ねています。 2番目の質問に答えるのは難しいです。 最初のものは3つの言葉で答えることができます:連邦準備制度。

11月末、FRB議長のジェローム・パウエルは、 信号 中央銀行はインフレを抑える準備をしていたことを示しました。インフレは31年ぶりの高値である6.2%にまで上昇しました。 3月、労働省がインフレ率が40年ぶりの最高値である7.9%に達したと発表した後、FRBは フェデラルファンド金利を引き上げた 4分の1パーセントポイントで、年末までにさらに6回の利上げが行われる可能性があることを示しています。 利上げを行ったFRBの会合のムードに注目し、パウエル氏は記者団に次のように語った。まさにそれをしなさい。」

金利が上昇しているときに株式が下落する傾向がある理由は少なくとも2つあります。 最初のものは算術を含みます。 理論的には、株式の価値は、分子に将来の配当支払い(またはキャッシュフロー)があり、分母に金利がある式によって決定されます。 分母が上がると、株価は下がります。 そして、個々の株に当てはまるのは市場全体にも当てはまります。

2番目の理由はより実用的な理由です。 家や車などを購入するためにお金を借りるコストを上げることによって、より高い金利は経済を減速させ、極端な場合には、それを不況に陥れます。 連邦準備制度理事会が金利を引き上げた時期は、過去5回の景気後退のうち4回に先行しました。1981年から82年、1990年から91年、2001年、2007年から2009年です。 (例外は、コロナウイルスのシャットダウンの結果である2021年の景気後退です。)投資家は、FRBが一連の無制限の利上げを約束しているのを見たとき、警戒する十分な理由がありました。

市場の低迷のもう一つの理由は心理的であり、それはすべての中で最も重要かもしれません:投資家は彼らのセキュリティブランケットを失いました。 金利の上昇と不況の間の歴史的な関連にもかかわらず、多くのプロの投資家は、FRBが常に後押しするだろうと信じるようになりました。株式市場が深刻な問題に直面した場合、中央銀行は介入して物事を支えます。 この心強い信念は、「Fedput」という名前を獲得しました。 (プットとは、投資家に将来のある日付で特定の価格で株式を売る権利を与える金融契約であり、したがってマイナス面を制限します。)

FRBに対するこの信念は、希望的観測に基づくものではありませんでした。 1998年、巨大なヘッジファンドであるロングタームキャピタルマネジメントがトラブルに巻き込まれ、市場は急成長しました。 アラングリーンスパン、別名マエストロの下で、FRBはLTCMのウォール街の救済を組織し、ドットコムバブルはさらに1年半の間膨らみました。 世界的な金融危機の間、連邦準備制度理事会はベンバーナンキを指揮し、金利をほぼゼロに引き下げ、量的緩和を制定しました。金融資産、主に国債を購入するために数兆ドルを生み出しました。 2020年3月、パンデミックの発生がウォール街でのパニック売りの別の発作を引き起こしたとき、FRBはすぐにそのプレイブックを大不況から引き出しました。 2020年3月1日から2021年12月1日までの間に、ナスダックは2倍になりました。 空に向かって燃え上がるミーム株 花火のように、ビットコインの価値は6倍に上昇しました。

多くの投資家は、FRBのプットが撤回されたことを懸念しています。 パウエル氏と彼の同僚が金利と量的緩和に関する方針を逆転させたため(来月、FRBは近年購入した証券の一部の販売を開始する予定です)、彼らの言葉も劇的に変化しました。 最近、パウエルは「より厳しい金融政策」を歓迎すると繰り返し述べています。 この声明は、大まかに言えば、より高いローン金利とより低い株式市場を意味します。 先週の記者会見で、「財政状態が十分に厳しくなっていることがわからない場合は、周りを見回して続行する必要がある」と述べた。 これは、FRBが市場をさらに下落させる必要があると考えていることを意味すると解釈できます。

さらにどれくらい? 株価の評価が過去の基準に戻るとしたら、かなりの方法です。 一般的に使用される評価指標である株価収益率を考えてみましょう。 S.&P。500の場合、1880年に遡る平均株価収益率(P / E)は約16です。 最近の市場下落後も、株価収益率は現在約20位です。 この不一致は、株価がさらに20%下落する可能性があることを示唆しています。 しかし、歴史はまた、市場は上昇の途中と同じように下降の途中でオーバーシュートすることが多いことを示しており、さらに大きな下落が来る可能性があることを示唆しています。

もちろん、誰も何が起こるかを確信することはできず、希望は永遠に湧きます。 金曜日のバウンスは、根付いた「ディップでの購入」の考え方を反映しています。 しかし、FRBがインフレに対して攻撃的である限り、通常の投資家は注意する必要があります。 金利が上昇し、市場が不安定な時期には、何かが急にクラッシュする危険性があります。 TerraUSDの旋回は、Lunaの崩壊とともに、実例を提供しました。 おそらく、この特定の大失敗で失われた金額は、より広範な金融システムを脅かすのに十分ではありませんでした。 しかし、それは昔ながらの高速クラッシュがどのように見えるかをタイムリーに思い出させました。

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