バイデンのアメリカ救助計画はインフレを悪化させた

ジョー・バイデン大統領の立法議題が議会で行き詰まり、2021年3月に民主党が可決した1.9兆ドルの刺激法案であるアメリカ救済計画は、彼の最大の成果となる可能性があります。

しかし、それは国の現在のインフレ混乱の一因となったのでしょうか?

含まれている大規模な支出法 1,400ドルの小切手 家族の一人一人のために、寛大な拡張 失業保険児童税額控除 メリット、および 数千億 州および地方政府への援助において、困窮している人々を助け、経済的需要を刺激することを目的としていました、そしてそれはそうしました。

一部のエコノミスト 口論しかし、これらすべてがインフレを悪化させるという犠牲を払ってもたらされたということです。 新しい 消費者物価指数が発表 水曜日の価格は1年前と比較して8.3%上昇した。 また、不安定なエネルギーと食料価格を除いた「コアインフレ」は、わずか1か月で0.6%上昇しました。

世界各国はパンデミックの混乱によりインフレに苦しんでいますが、バイデンの刺激により、米国のインフレ問題は少なくともある程度深刻になりました。 ブルッキングス研究所の経済研究の上級研究員であるウェンディ・エーデルバーグは、次のように述べています。

インフレはそれに2つの大きな問題をもたらしました。 最初のものはすでに明らかです:ほとんどのアメリカ人の賃金が 十分に上昇していません それに追いつくために、実際の(インフレ調整後の)賃金は最も高い割合で下落しています。 40年で

2番目の問題は、インフレが非常に持続的である場合、それを抑制することは何を伴う可能性があるかということです。 連邦準備制度 育て始めた 経済を冷やすための努力における金利。 彼らは、「ソフトランディング。」 しかし、それに応じて需要と投資が急落した場合、米国は痛みを伴う不況に直面する可能性があります。

将来がどうなるかは定かではありませんが、どうやってここにたどり着いたのかを理解するには、過去を再評価する価値があります。 アメリカ救助計画は善意で起草されましたが、それは実際の問題を引き起こしました。

米国は、同等の経済よりも大幅に悪い「コア」インフレを抱えていました

より広い文脈を理解することが重要です。 インフレは 世界中で起こっているパンデミック関連の混乱によって引き起こされ、今年はロシアのウクライナ侵攻と中国のCovid-19封鎖によって悪化した。 アメリカ救助計画が可決される前でさえ、「高インフレ環境の種はすでに植えられていた」と責任ある連邦予算委員会のマーク・ゴールドウェインは述べた。

しかし、インフレの正確な量に関しては、米国が際立っています。 そして、バイデン大統領が就任して間もなく、それは目立つようになりました。

2021年以降、「コアインフレ」と呼ばれるもの 大幅に高くなっています 他の裕福な国よりも米国で。 (コアインフレは、 除外 経済の一般的な価格水準とインフレをよりよく理解しようとするために、変動しがちな食料とエネルギーの価格。)

A 最近の記事 サンフランシスコの連邦準備銀行によって発行されたこの点が指摘されています。 著者(オスカー・ホルダ、セレステ・リウ、フェルナンダ・ネキオ、ファビアン・リベラ・レイエス)は、米国のコアインフレを8つの裕福な国(英国、フランス、ドイツ、カナダ、オランダ、ノルウェー、スウェーデン、フィンランド)。 2021年以前は、これらと米国のインフレ率はほぼ同じでした。 それから米国は急上昇した。

サンフランシスコ連邦準備銀行

著者らは、その理由について次のように述べています。「パンデミックの経済的影響の深刻さを打ち消すために設計された財政支援策は、インフレ率を2021年。」

つまり、米国はこれらの他の国よりもはるかに多くの刺激を与え、今ではより多くのコアインフレが見られています。 そして、最も際立っている刺激は、バイデンの1.9兆ドルのアメリカ救助計画です。これは、トランプの下で経済を刺激するために3兆ドル以上がすでに費やされた後に制定され、その大部分がわずか3か月前に承認されたためです。

「私たちはガソリンを火にかけました。 それは基本的にARPがしたことです。 まるで12月に1兆ドルの刺激策を通過しただけではないかのように書かれていました」とGoldwein氏は述べています。

ハーバードケネディスクールの経済学教授であり、バラクオバマ大統領の下で経済諮問委員会の元議長を務めたジェイソンファーマンとして、米国と同等の国々の間のこのコアインフレの相違は2022年まで続いた。 Twitterで指摘 (ただし、ウクライナの侵略後、ヨーロッパがエネルギーと食料のコストの上昇に見舞われたことも注目に値します)。

エコノミストの間では、2021年に米国のインフレ率がどれだけ高くなったのか(7パーセントポイント)についてさまざまな意見があります。 増加 エネルギーと食料の価格を含み、それらを除いて5.5パーセントポイントの上昇)は、アメリカ救助計画に起因する可能性があります。 右寄りのアメリカンエンタープライズ研究所のマイケルストレインは 推定 法律は3パーセントポイントを追加しました。 しかし、左翼経済政策研究センターのディーン・ベイカーは、 その番号を入れて 1〜2パーセントポイントで。

ローエンドの見積もりを持つ一部のエコノミスト まだ主張している 彼らの見解ではインフレへのわずかな貢献であったアメリカ救助計画にあまりにも多くの責任を負わせるのは間違いだと。 ホワイトハウスはこの見解を共有しています。 ホワイトハウスの幹部は、匿名を条件に、米国とヨーロッパでコアインフレ率が異なることについて他の潜在的な説明があり、バイデンの刺激を非難する議論は単に相関関係にあると述べた。

米国はまた、より有利な方法で他の国から際立っています。2021年には、より迅速で強力な景気回復が見られました。それは確かに部分的に思われます。 バイデン刺激のため 支出。

しかし、国際比較では、米国は米国救助計画がなければ、よりゆっくりではあるが、立ち直っていただろうと示唆している。 「私たちは回復が遅かったと思います。途中でもっと苦しんでいたでしょう」とファーマンはインタビューで語った。 「しかし、基本的に何もしなかった国を含め、ほとんどすべての人が回復しました。 そして副作用 [in the US] かなり問題がありました。」

そして、一時的な援助が長期的なインフレ問題に悪化した場合、それは素晴らしいことではありません。 インフレ調整後の賃金は、年間で最も劇的に下落しています。 40年で。 主な懸念は、消費者と生産者がそれを期待し、それに応じて行動するようになるにつれて、インフレが自己達成的予言になる(またはすでになりつつある)ことです。 その後、FRBがインフレを抑制しようとするため、別の種類の経済的苦痛が待ち受けている可能性があります。 「結局のところ、賃金が物価に追いついておらず、景気後退のリスクが非常に高い状況にある場合、それは良い状況ではありません」とストレイン氏は述べています。

アメリカ救助計画の批判

American Rescue Planがインフレに貢献したケースは、そのサイズ、タイミング、および支出の詳細の3つの部分に分かれています。

まず、サイズ:1.9兆ドル。 当時の多くの経済アナリスト これは大きすぎると主張した。 彼らのモデルは、経済を刺激するために(すでに費やされた数兆に加えて)非常に多くの新しい支出を示したと言って、それを過熱してインフレを引き起こす危険を冒した。 「私は昨年まで私の人生のすべての財政論争の拡大側にいました」とファーマンは言いました。 「しかし、量は重要です。 多いほど良いというだけではありません。」

2021年初頭、10人の共和党上院議員のグループ 提案していた バイデンへの対抗策としての6180億ドルの刺激。 しかし、オバマ政権からの政策ミスであると彼らが信じていたものに悩まされていた民主党員は、これを拒否し、 できるだけ大きくすることが望ましいと決めました おそらく少なすぎる支出に。

「スイートスポットは、3000億ドルから5000億ドルのアメリカ救助計画だったと思います」とStrain氏は述べています。 「それは、そのような急速な価格上昇を引き起こすことなく、ARPの多くの利点を私たちに与えたかもしれません。 ARPは非常に大きかったため、経済的生産量の増加ではなく、ある種の限界ドルがインフレに転じました。」

2つ目はタイミングでした。そのお金は、長期間にわたって分散するのではなく、ほとんどが迅速に使用されました(昨年は約半分が使用されました)。 これにより、供給が追いつかず、価格が上昇したことを除けば、昨年は多くの資金が経済に流入しました。これが目標でした。

3番目は構成でした:計画に含まれているもの。 ARPの支出の多くは、困っている人々を助けるために非常に多くのことをしました。 子どもの貧困と子どもの飢餓の減少。 しかし、他の部分は十分にターゲットにされていませんでした。 州政府と地方政府は予算危機に直面するという時代遅れの仮定の下で3500億ドルが割り当てられましたが、2021年初頭までに すでに明らかでした ほとんどの州はそのような危機に直面していませんでした。 (ホワイトハウスの関係者は、多くの州はお金を必要としなかったかもしれないが、都市はまだ必要であり、これらの資金はよりゆっくりと使われているので、おそらくまだインフレにあまり貢献していないと主張した。)

チェックは別の問題でした。 政治的約束から生まれた民主党員 ワンアップトランプに作られました ジョージア上院の決選投票で勝ち取ろうとすると、小切手は合計で約4,000億ドルの支出になり、その一部は家族に送られました。 財政はすでに良好な状態でした。 それを必要としない人々にお金を与えることは、それ自体が必ずしも悪いことではありません。 しかし、結果がより高いインフレとすべての人に影響を与える経済的苦痛であるならば、まあ、それは大したことです。

「小切手をより小さく、より的を絞ったものにし、時間をかけて広げていたら。 望ましくないインフレが減り、実際の活動の回復が遅くなったと思います」とエーデルバーグは述べています。 「振り返ってみると、これはおそらくトレードオフであり、それを採用するのは良いことでした。」

一方、計画の貧困対策のメリットは、拡大されたときに一時的なものであることが証明されました 児童税額控除の期限が切れました 民主党はビルドバックベター法案でそれをさらに拡大することを望んでいたが、ジョー・マンチン上院議員(D-WV)は、インフレ懸念を理由に、昨年12月にその法案を事実上殺害した。 マンチンは、拡大された児童税額控除について常に懐疑的でした メリットについてしかし、インフレの上昇は確かに民主党のさらなる多額の支出の主張を助けませんでした。

善意は必ずしも良い政策を作るとは限らない

現在、高インフレが発生しており、インフレが悪化し、持続するほど、FRBは金利を引き上げてそれを抑制し、景気後退を引き起こす可能性が高くなります。

アメリカの救助計画が今日のインフレの主な原因ではなかったのは事実です。 しかし、インフレが常に問題になるのであれば、それを大きくする可能性のある政策を避けることが重要です。 悪い 問題。

振り返ってみると、民主党は2021年初頭にこれを十分に真剣に受け止めていなかったようです。彼らは、モデルが必要だと言ったものをはるかに超える刺激がリスクの少ない選択肢であると誤って結論付けました。 彼らはまだ「お金のプリンターはbrrrに行きます」時代、そのお金がどこに行くのかについて賢明であるというプレッシャーが少なかったので、彼らはそれを必要とする人々に援助を向ける代わりに、政治的な理由で、裕福なアメリカ人と州に数千億ドルを送った。 。

現在、民主党員はアメリカ救助計画の起草に多くの善意を持っていました—彼らは人々を助けそして経済的苦痛を避けたかったのです。 そして、彼らは低い失業率や力強いGDP成長など、いくつかの成功を収めました。 しかし、賃金は価格に追いついていない。 そして、これが2022年、2023年、2024年に著しく悪化した経済問題をもたらした場合、民主党員の選挙結果は言うまでもなく、それが価値があるかどうかは不明です。

「多くの苦痛を伴う不況を引き起こすことなく、本当にソフトランディングを達成できるかどうかを確認する必要があります」とエーデルバーグ氏は述べています。 「これがすべてハッピーエンドであるかどうかはまだ決定されていません。」

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