世界経済が苦戦しているにもかかわらず、連邦準備制度は金利を引き上げています

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金利を引き上げ、緊急刺激策を撤回することでインフレを鎮めるという連邦準備制度の入札は、世界経済がウクライナでの戦争とコビッドの産業サプライチェーンの継続的な保持によって悪化した懸念される弱さの兆候を示しているのと同じように加速しています。

一部のエコノミストによると、リスクは、同様のインフレ抑制政策を実施しているFRBや他の中央銀行が、複雑で急速に変化する世界情勢に適応するのが遅すぎる可能性があるということです。

ゴールドマン・サックスのインデックスによると、FRBはパンデミックの際に採用した緩い金融スタンスを見直し始めたばかりですが、世界的な金融情勢は2008年の金融危機以降のどの時点よりもすでに厳しくなっています。

金融の逼迫、ヨーロッパでの戦争、アジアでの新たなサプライチェーンの問題に直面して、世界的な成長は後退する可能性があります。 業界団体である国際金融協会は木曜日、世界の生産量は今年「横ばい」になると予想していると語った。

4月、ドイツで注意深く監視されていたIfoゲージは、パンデミックの最初の数か月以来、最も低いレベルでビジネスの期待を示しました。 一部のアナリストは、北京の厳しい封鎖により、第2四半期に中国経済が縮小すると予測しています。 また、主要な工業用金属である銅の価格は、4月中旬から15%下落しています。

ExanteDataの最高経営責任者であるJensNordvigは、次のように述べています。 「それは株だけではありません。 これは、実際の活動に関連する基本的な商品です。」

FRBは、昨年下半期に加速したインフレへの対応に遅れをとっていました。 しかし、ワシントン、ロンドン、フランクフルトでの最近の決定は、世界経済情勢の決定的な変化を示しています。

パンデミックで荒廃した経済を支援するために、2年前に連邦準備制度理事会のジェロームH.パウエル議長とそのカウンターパートの何人かは、2008年の金融危機後に導入された革新的な金融政策を再演しました。 彼らは数年間金利をほぼゼロに保ち、成長を促進することを目的とした金融市場への異常な介入で大量の政府および住宅ローン担保証券を購入しました。

現在、数十年で最も高いインフレに直面して、中央銀行家は進路を変えています。 イージーマネー時代の終焉により、投資家は株式、債券、商品、通貨の価値を再評価するようになり、それはすでに戦争や病気を乗り越えている世界経済を苦しめています。

その結果、エラーの余地がほとんどない、非常に要求の厳しい環境になります。 パウエル氏は今月の課題を認め、今日の経済に重くのしかかっているさまざまな力は「40年間で人々が見たものとは本当に異なっている」と述べた。

インフレのペースは4月にわずかに緩和しますが、それでも40年ぶりの高水準です

昨年末以来、 ブルームバーグの指数によると、FRBはより厳しいインフレ対策の姿勢を示し始め、世界の株式は22兆ドル以上の価値を失いました。 ホーム・デポやトヨタなどの優良企業が発行した投資適格社債が下落した 今年は13パーセント。 一方、ドルは急騰し、20年の高値に近づきましたが、ビットコインは11月初旬の価値の半分以下にまで崩れました。

「これは非常に劇的な変化です。 私たちは、この超低金利の実験的な金融政策に長い間悩まされてきたため、多くの人にとってはあまり正常に見えないかもしれない、より正常な環境に戻っています」と、クリスティーナ・フーパーのチーフグローバルマーケットストラテジストは述べています。インベスコ。 「調整期間は非常に苦痛で醜いものになる可能性があります。」

チュニジアはウクライナでのロシアの戦争の余震を感じています

連邦準備制度理事会は今月、ベンチマークの貸出金利を0.5パーセントポイント引き上げました。これは22年間で最大の動きであり、6月に9兆ドルの債券の備蓄を解消し始めると述べました。 翌日、イングランド銀行は12月以来4度目の主要貸出金利を引き上げました。 そして水曜日に、欧州中央銀行総裁のクリスティーヌ・ラガルドは、ECBが7月に債券購入を停止し、その後、8年間のゼロ以下の預金金利の終了に向けて動くと述べた。

さらなる激変が待ち受けています。 今月発表されたFRBの最新の金融安定性レポートは、投資家が世界的な金融引き締めが「企業およびソブリン債務市場に緊張を引き起こす可能性がある」ことを懸念していると指摘しました。

フリーマネーの終焉の顕著な兆候は、全額返済に満たない何かを伴う貸付がほぼ消滅したことです。

金融危機後の低成長期には、多くの投資家は、リスクの高い投資に投資するのではなく、わずかなマイナスのリターンを提供する債券に資金を預けることを選択しました。

昨年、マイナスのリターンを提供する約17兆ドルの債券、つまり債券が満期になったときの初期投資よりも少ない額を受け取ることになる債券は、世界市場で取引されました。

しかし、中央銀行が過去数か月で金融政策の正常化を開始したため、マイナス利回りの債券はわずか2.3兆ドルにまで減少し、ほぼ7年間で最低の総額になりました。

一方、米国では、インフレ調整後の長期債利回りが過去2か月で急上昇し、約2年ぶりにプラスの領域になりました。 これらのより太い利回りは、よりリスクの高い株に代わるものを提供し、ここ数週間のウォール街のパフォーマンスの低さを説明するのに役立ちます。

一部のエコノミストは、インフレへの取り組みに遅れた後、世界経済がほんの数週間前よりも弱体化しているように見える時期に、FRBがブレーキをかけすぎるリスクがあることを懸念しています。

国際金融協会のチーフエコノミストであるロビンブルックスは、次のように述べています。 「…ここの状況は非常に流動的です。 現在、世界経済には非常に多くの不安定要因があります。」

FRBの利上げを見越して、昨年末に住宅ローン金利が上昇しました。 30年住宅ローンの金利は8月まで3%を下回り、住宅購入とローンの借り換えの急増の両方をサポートし、消費者により多くの消費力をもたらしました。

Bankrateによると、現在、住宅ローンの利率は2008年以来初めて5.5%を超えています。 これらの高い金利は、第1四半期の住宅ローンの借り換えの数を昨年の同時期から45%減少させるのに役立ちました。

「最近の借り換えブームは事実上終わった」とニューヨーク連邦準備銀行は結論付けた 5月10日のブログ投稿で

住宅市場は、8.3%のインフレを抑制しようとするFRBの刺激を感じるセクターの1つです。 40年近くの高さ。 資金が逼迫すると、企業が拡張や新規採用に資金を提供するための資金調達が難しくなります。

TwitterやRoyalCaribbeanCruisesなどの信用度の低い企業は、すでに数か月前よりも高い利回りを債券保有者に提供する必要があります。 投資家は現在、超安全な米国債ではなく、ジャンク債を購入するために、1月の2.8パーセントポイントから4.4パーセントポイントの追加利回りを要求しています。

そのため、Carvanaのような企業が資金を調達するのは困難になっています。 4月、中古車小売業者は、投資家に10.25%のリターンを提供して、33億ドルのジャンク債を売却する必要がありました。これは、昨年の資金調達時の2倍以上の利回りです。

インフレが一時的なものになると主張して2021年の大部分を費やした後、FRBはその前に十分な引き締めを行っています。 しかし、価格の上昇に追いつくために競争しているときでさえ、パウエルは米国の成長見通しは「堅実」であり続けると主張している。

強い労働市場は、失業中の労働者ごとにおよそ2つの求人があり、安定したビジネスと個人消費は、「それを示唆するものは何もない」ことを意味します。 [the U.S. economy is] 不況に近いか、不況に対して脆弱です。」 彼は言った 5月4日の記者会見で。

シティグループのグローバルチーフエコノミストであるネイサンシーツは、次のように述べています。

ウクライナでのロシアの戦争は経済的な「ゲームチェンジャー」になる可能性があります

確かに、すべての中央銀行が引き締めているわけではありません。 日本と中国では、政策立案者は依然として経済を雁にしようとしています。 成長の鈍化に対する懸念は、政府の厳格な反政府的姿勢が製造業を混乱させている北京で特に深刻です。 グローバルサプライチェーン今年の公式成長目標である5.5%を達成することに疑問を投げかけています。

引き締めのペースと程度には、主要中央銀行間で違いがあります。 今年のインフレ率が10%に達すると予想しているイングランド銀行は、FRBが堅調に推移しているにもかかわらず、2021年に利上げを開始し、パウエルの予定より3か月早く3月に債券ポートフォリオの縮小を開始しました。

一方、ECBは行動が遅く、ロシアがウクライナに侵攻した後、さらに複雑な問題に直面しています。

しかし、行動している中央銀行は共通の課題を共有しています。それは、経済成長を阻害することなくインフレを押しつぶすことです。

今年のドルの9%の上昇に貢献したより高い米国の金利は、米国の国境を越えて彼ら自身を感じさせるでしょう。

より筋肉質なグリーンバックは、米国の輸入をより安価にし、インフレを冷やすのに役立ちます。 しかし、それは石油や小麦などの主要商品を含む製品を、他の国々が世界市場で購入するためにより高価にするでしょう。

ロンドンのTSロンバードのマクロ調査責任者であるフレイア・ビーミッシュ氏は先週のウェビナーで、「FRBは米国からインフレを抑制しようとしている。波及効果はインフレを世界の他の地域に押し込めていることだ」と述べた。

ドル高はまた、一部の新興市場から資金を引き出す可能性があり、潜在的な景気後退を犠牲にして、自分の金利を引き上げるか、資本が逃げるのを見るかという苦痛な選択に直面する可能性があります。

国際金融協会によると、過去2か月間に、投資家は中国を含む新興市場から140億ドル近くを引き出しました。

世界的な金融情勢の悪化は、一部の開発途上国で債務と銀行危機を引き起こす可能性があります。 国際通貨基金は警告した 先月。 基金の最新の世界金融安定報告書によると、最も危険にさらされているのは、パンデミック救済措置に資金を提供するために多額の借入を行った国と、パキスタン、エジプト、ガーナなど、地方銀行がかなりの額の政府債務を抱えている国です。

政府債務は新興市場の銀行資産の約17%を占めており、IMFが「ドゥームループ」と呼ぶものの危険性を高めています。

より高い米国の金利が新興市場から資本を引き出すにつれて、現地通貨は下落し、国債は価値を失います。 IMFによると、これにより地方銀行は貸出を撤回し、経済成長を弱めることになります。 2001年のアルゼンチンや1998年のロシアなどの最悪の場合、政府は債務不履行に陥る可能性があります。

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