株式市場は経済ではないという考えは、もはや持ちこたえられません

2022年1月3日月曜日、ニューヨークのニューヨーク証券取引所(NYSE)近くのウォール街の地下鉄駅。

マイケル・ネーグル| ブルームバーグ| ゲッティイメージズ

株式市場は文字通り経済ではないかもしれませんが、両者の区別はますます難しくなっています。

株式の家計所有権が新たな高みに達し、企業の運命、特に革新的なテクノロジーセクターが株価に結びついているため、ウォール街とメインストリートの運命はかつてないほど絡み合っています。

だから株式市場として この不安定な期間を通過しますそれは、より広い成長見通しに特に良い兆候を送っていません。

ナティクシスの南北アメリカのチーフエコノミストであるジョセフ・ラボルグナは、次のように述べています。 「数十年前には、株式市場は経済ではなく、それは非常に正確だったと主張することができたでしょう。今日ではそうではありません。」

株式市場が経済のすべてであると誰もが主張することはありませんが、それが日常生活の大部分になっているという考えに異議を唱えることも難しいです。

連邦準備制度のデータによると、2021年末までに、直接的または間接的に保有されている株式に由来する家計資産のシェアは、過去最高の41.9%に達し、30年前の2倍以上になりました。 オンライン取引の出現から株式に優しい金融政策、世界経済の低迷に至るまで、多くの要因により、米国の株式はお金を貯め、素晴らしいリターンを得るのに魅力的な場所になっています。

それはまた、経済をウォール街の衝撃に対してはるかに影響を受けやすくしました。

ドナルド・トランプ前大統領の下で国家経済会議のチーフエコノミストを務めたラボルグナ氏は、「リスク資産が急速に下落し、成長を阻害することは間違いない」と述べた。 「どちらかといえば、資産価格が上がるときよりも下がるときの関係はさらに良い」

使い方

市場と経済成長の間の伝達メカニズムは多面的ですが、かなり単純です。

株式と消費者信頼感は歴史的に密接に関連しているため、株式が下落すると人々は支出を削減する傾向があります。 支出の減少は売上高の伸びを鈍化させ、将来の収益と比較して株価を魅力的にしません。 次に、それは消費者のバランスシート上のより少ない富に波及する市場の反応を引き起こします。

もう1つの重要なポイントがあります。企業、特にイノベーションを重視するシリコンバレーの企業は、常に資本を調達し、そのために株価の上昇に目を向ける必要があります。

「消費者への資産効果に加えて、 [the market] ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミストであるマーク・ザンディは、次のように述べています。

「株価が下がると、株式を調達するのがはるかに難しくなる。資本コストもはるかに高くなるため、それほど積極的に拡大することはできないだろう」と彼は付け加えた。 「これは、株式市場で起こっていることと経済成長の間の境界線のもう1つの要素です。」

収益の伸びが十分に弱くなった場合、企業はコストを削減して収益を上げる方法を見つける必要があります。

彼らが通常見る最初の場所:給与。

雇用 着実なペースで上昇しています 過去2年間ですが、現在の市場の混乱が続く場合、それは終了する可能性があります。

LPLファイナンシャルのチーフエクイティストラテジストであるクインシークロスビーは、次のように述べています。 「必要に応じて、コストを下げることができます。ほとんどの企業にとって、資本コストの主なものは人件費です。これが、FRBがこれを監視しなければならないもう1つの理由です。」

FRBが収まるところ

確かに、連邦準備制度は、市場と経済の間のリンクにおいても主要な構成要素です。

中央銀行は常に市場の変動に順応してきましたが、2008年の金融危機後、金融政策は伝達メカニズムとしてリスク資産にさらに依存するようになりました。 それ以来、FRBは、金利を低く抑え、経済全体での現金の移動を維持するために、8兆ドル以上の債券を購入しました。これには、金融経済も含まれます。

TSロンバードのチーフ米国エコノミスト、スティーブ・ブリッツ氏は、「消費者は株式市場に非常に関与しており、FRBは消費者をそこに置いている」と述べた。 「特に2016年以来、消費者は株式の大口購入者でした。株価と裁量支出の間には非常に大きな相関関係が見られました。」

しかし、FRBの当局者は、泡の一部がウォールストリートから出てくるのを見て気にしないかもしれません。

中央銀行にとって、インフレは依然として主要な問題であり、それはサービスよりも商品に対する絶え間ない消費者の需要を満たすことができなかった供給から来ています。 市場は、翌日の木曜日から売り切りモードになっています。 FRBは50ベーシスポイントの利上げを発表しました それは22年間で最大のハイキングでした。

連邦準備制度理事会はまた、蓄積した債券の一部を放棄し始める予定です。これはウォールストリートに直接影響を与える別のプロセスですが、特に住宅ローンの借入コストが高くなることでメインストリートへの道を見つけることにもなります。

したがって、市場と経済は「異なるが、それらは点で結合されている」とクロスビー氏は述べた。 市場は「財政状態の構成要素であり、市場が後退するにつれて、彼らが望んでいることの1つである需要を削減するのに役立つと想定されています。彼らは経済を減速させたいと考えています。」

それでも、ムーディーズのエコノミストであるザンディは、S&P 500がこれまでに約15%転落した現在の景気後退を、不況についての強いシグナルを送ることができないように警告しています。

GDP 1.4%のペースで落ちた しかし、ほとんどのウォールストリートのエコノミストは、2021年の大きな利益にほど遠い場合でも、年末までに力強い成長を見込んでいます。

ザンディ氏は、「市場は、経済がどこに向かっているのかを示す先見の明のある指標であるが、一般的には誇張している」と述べた。 「それで、私たちが今見ている売り切りは、ゆっくりと成長している経済、おそらく不況でいちゃつく経済を強く主張している。しかし、それはおそらくその点でそれ自体より進んでいる」

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